Производные от ликвидности: спред и проскальзывание на крипторынке

Криптовалютный рынок мало чем отличается от других рынков: продавцы хотят продать подороже, а покупатели купить подешевле. В результате цены у одних разнятся с ценами у других, создавая спред. Если спред достаточно большой, то трейдеры могут столкнуться с проскальзыванием.

Что такое спред

Цены криптовалют глобально зависят от двух параметров: спроса и предложения. Рыночный консенсус этих параметров приводит к сделкам купли-продажи. Покупателей и продавцов на крипторынке достаточно много. У каждого свои желания и мотивации. Поэтому книга ордеров — полный список всех существующих заявок на покупку (бид) или на продажу (аск) — всегда наполнена. Между лучшими ценами реализации и приобретения будет разница. Она-то и называется спредом.

Для примера воспользуемся книгой ордеров или, иначе говоря, торговым стаканом криптовалютной пары BTC/USDT с биржи Binance. Наглядно книгу можно увидеть на изображении ниже.

Источник: binance.com

Что же здесь представлено? С левой стороны заявки (ордера) на покупку. На изображении захвачены цены от $86450,16 до $86451,56. Справа представлены заявки на продажу: от $86451,57 до $86453,71. Как можно заметить, ордера на продажу больше по абсолютной величине, чем ордера на покупку. То есть, традиционно, продавцы хотят продать дороже, а покупатели купить дешевле. Спред будет определяться как разность между самой маленькой ценой на продажу и самой большой ценой покупки. Здесь, на скриншоте, спред составляет один цент ($86451,57-$86451,56).

Спред величина не постоянная. То, что в рассмотренном примере он равен одному центу, не означает, что через пять минут размер не изменится. Кроме того, спреды способны отличаться от биржи к бирже. Это во многом связано с количеством рыночных игроков на конкретной платформе.

Отметим: сама по себе величина спреда несет недостаточно информации. Разграничивая криптовалюты, необходимо рассчитывать спред в процентах. Но зачем?

Процент спреда

Тут все дело в стоимости криптовалют. Например, спред в один цент для биткоина, стоимость которого больше $86000, и для Dogecoin, с его $0,14 — не одно и тоже. $0,01 — это около 0,00001% для BTC, а вот для DOGE — целых 7%. Поэтому процент спреда рассчитывают по формуле:

(Лучшая цена продажи – лучшая цена покупки)/лучшая цена продажи*100%

Чем ниже спред и его процент, тем ликвиднее криптовалюта. Если разница между лучшими ценами на продажу и покупку большая, то можно сделать вывод: заинтересованных в конкретном цифровом активе не так много.

А есть ли кто-то помимо покупателей и продавцов, кто формирует ликвидность криптовалюты?

Роль маркетмейкеров

Как и всегда, основная роль принадлежит тем, кто владеет деньгами. В случае с трейдингом существуют специальная каста рыночных игроков — маркетмейкеры. Это компании, обеспечивающие ликвидность тем или иным цифровым активам. Но зачем им это?

Все зависит от конкретного случая. Одни маркетмейкеры получают преференции от криптовалютных бирж. Другие имеют договоры с определенными проектами. Но, что характерно для всех маркетмейкеров, — они пытаются получить арбитражную прибыль. В этом случае, как ни странно, они одновременно становятся двумя сторонами сделки: и покупателями, и продавцами. Например, маркетмейкер может выставить сразу два ордера: один на приобретение Sui по $1,346, другой на продажу по $1,348. В итоге всем остальным придется принимать правила игры. А маркетмейкер на очень маленьком спреде сможет купить дешевле и продать дороже.

Среди известных маркетмейкеров можно назвать компанию Wintermute (сотрудничает с Binance), Jump Crypto, DWF Labs и других. И все же. Периодически, а кое-где и довольно часто, проблемы с ликвидностью возникают. Итогом становится проскальзывание, которое доставило неудобств большому количеству трейдеров.

Что такое проскальзывание

Проскальзывание — это исполнение заявок по ценам, которые отличаются от указанных. Бывают варианты и положительные, и отрицательные. Естественно, негатив воспринимается более остро, поэтому о последних пересудов намного больше. Но почему случаются проскальзывания?

Тут надо осветить два аспекта. Первый — природа заявок. Существует три основные разновидности: лимитная, рыночная и стоп-ордер. Первая к проскальзыванию не имеет никакого отношения. В лимитной заявке указывается точное количество актива и цена исполнения. Заявка будет реализована либо по указанным данным, либо по более выгодным для трейдера.

Рыночная заявка — это приказ, который предполагает покупку/продажу нужного количества криптовалюты по рыночным ценам. Учитывая, что на практике цифровые активы могут торговаться с огромным спредом, а объем заявки быть достаточно большим, то сделка захватит не только самые привлекательные предложения, но и менее выгодные. Вот это и есть проскальзывание.

Стоп-ордер — это заявка, которая может сочетать в себе элементы рыночной и лимитной. Стоп-ордер представляет собой приказ, который исполняется при достижении определенной цены. Например, трейдер хочет продать 100 биткоинов по $85 000. С этой целью он выставляет стоп-ордер. Однако при достижении $85 000 указанного трейдером объема не нашлось, в наличии было только 45 BTC. Оставшиеся 55 BTC были проданы по худшей цене. Это пример проскальзывания.

Второй аспект — недостаточная ликвидность. Чем выше этот показатель, тем меньше спред плюс вероятность проскальзывания. И наоборот.

А есть какие-то способы избежать проскальзывания?

Методы минимизации проскальзывания

Во-первых, можно выставить самостоятельную защиту от проскальзывания. Современные биржи предоставляют такой функционал. В этом случае на рыночные ордера накладываются некоторые ограничения, лимиты, а торговля происходит в диапазоне. Защита от проскальзывания в таком случае может быть выставлена количественно или в процентах от указанной цены.

Во-вторых, можно использовать лимитные ордера. В этом случае никаких проскальзываний не будет.

В-третьих, стоит отказаться от крупных заявок. Если торговать несколькими более мелкими ордерами, шанс проскальзывания падает.

В-четвертых, стоит останавливаться на более ликвидных активах. У условного топ-10 криптовалют по капитализации спреды ниже, чем у коинов от 200 и ниже, а значит шанс проскальзывание не такой высокий.

Вывод

Таким образом, спред криптовалюты на конкретной бирже — это разница между максимальной ценой спроса и минимальной ценой предложения. Спред тем выше, чем ниже ликвидность. Проскальзывание — это исполнение заявок по ценам, отличающимся от указанных. Вероятность проскальзывания высока при большом спреде и минимальной ликвидности.

Данный материал и информация в нем не является индивидуальной или иной другой инвестиционной рекомендацией. Мнение редакции может не совпадать с мнениями аналитических порталов и экспертов.

Источник