Падение капитала Ethena на 60% указало на дефицит спроса на лонги

Объем капитала, задействованного Ethena в рыночно-нейтральных стратегиях, за месяц рухнул с $2 млрд до $800 млн. На это обратил внимание обозреватель WuBlockchain под ником SoskaKyle.

Снижение показателя началось еще в 2025 году. За тот период он упал более чем на 75% — с $5 млрд до $1,1 млрд. Негативными факторами выступили запуск мем-коина TRUMP и первые обсуждения торговых пошлин со стороны США.

На сегодняшний день объем задействованного капитала на рынках BTC, ETH, SOL, BNB, XRP и HYPE составляет $791,2 млн. Это 71% от минимального значения прошлого года и 12,9% — от исторического максимума в октябре.

Источник: WuBlockchain.

Косвенно эти данные подтверждает падение доходности синтетического стейблкоина $USDe от Ethena. На момент написания значение составляет 3,5% против двузначных цифр в начале 2025 года.

Капитализация актива обвалилась с пиковых $14 млрд до $5,9 млрд.

Источник: DefiLlama.

Эксперт назвал динамику необычной: в тот период рынок преимущественно двигался в боковике. Он выделил три возможные причины:

1. Постепенное закрытие прибыльных, но неустойчивых базис-сделок, открытых после февраля.
2. Рост конкуренции со стороны направленных шортов и хеджеров, которые вытесняют базис-трейдеров.
3. Слабый спрос на лонги с плечом.

SoskaKyle считает, что основную роль сыграли первые два фактора. Открытый интерес по биткоину и другим крупным активам в целом оставался стабильным, пока позиции на Ethena сокращались. Одновременно ставки финансирования долгое время сохранялись в отрицательной зоне.

Дельта-нейтральность синтетического доллара: чем интересен стейблкоин $USDe