Федеральный регулятор США впервые описал правила игры для Kalshi и Polymarket

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) предложила новые правила регулирования рынков предсказаний, согласно которым контракты на спортивные события в целом не противоречат общественным интересам — даже несмотря на то, что федеральное законодательство относит их к категории азартных игр.

Проект правил, опубликованный 10 июня, проводит чёткую границу между контрактами на спортивные события и играми, основанными исключительно на случайности. По логике регулятора, рынки, привязанные к итоговым счетам матчей и результатам сезона, способствуют формированию справедливой цены — то есть выполняют вполне легитимную экономическую функцию. Контракты, связанные с травмами игроков, решениями судей и другими факторами, поддающимися манипуляциям, с большой вероятностью не пройдут проверку на соответствие общественным интересам.

Отдельно регулятор уточняет статус выборных контрактов: они не относятся к азартным играм в понимании действующего федерального законодательства. По данным Reuters, это решение может снизить регуляторную неопределённость для таких платформ, как Kalshi и Polymarket, которые приобрели широкую известность в период президентских выборов 2026 года — трейдеры всё активнее использовали рынки предсказаний для оценки расклада сил в предвыборной гонке.

Документ открыт для публичного обсуждения в течение 45 дней. Гэри Калбо (Gary Kalbaugh), партнёр юридической фирмы Cahill Gordon & Reindel LLP, подчёркивает: предложенный подход основан на принципах, а не на бездумном одобрении — каждый контракт по-прежнему будет проходить индивидуальный анализ на соответствие общественным интересам. По его словам, понятие азартные игры трактуется шире, чем многие ожидали, и охватывает спортивные события, тогда как контракты, привязанные к итоговым показателям — результатам матчей, статистике сезона, — считаются допустимыми по умолчанию.

В настоящее время рынки предсказаний — квалифицированные в проекте правил как отдельный «класс активов» — демонстрируют устойчивый рост. Kalshi и Polymarket достигли многомиллиардных оценок на фоне усиливающегося интереса со стороны инвесторов и институциональных игроков.

Обе компании последовательно укрепляют связи с традиционными финансовыми рынками. Kalshi заключила партнёрство с Nasdaq для запуска нового направления — рынков предсказаний, позволяющих прогнозировать оценки частных компаний до их выхода на IPO. Polymarket, в свою очередь, договорилась с Dow Jones об интеграции данных в реальном времени в медиабренды холдинга, включая The Wall Street Journal.

Мелинда Рот (Melinda Roth), профессор спортивного права и корпоративных финансов юридического факультета Джорджтаунского университета, в своей научной работе отмечает, что рынки предсказаний всё увереннее выходят в мейнстрим — появляются партнёрства с медиаорганизациями, а число новых участников рынка растёт. При этом ключевой вопрос пока остаётся открытым: являются ли контракты на события финансовыми инструментами или же речь идёт просто об азартных играх.

Аналитики Bernstein фиксируют рост институционального участия: инвесторы рассматривают бинарные контракты как инструмент альтернативного хеджирования макроэкономических рисков.

Мнение ИИ

Анализ исторических паттернов указывает на любопытную параллель: предложенные CFTC правила фактически повторяют логику легализации деривативов на электроэнергию в конце 1990-х — тогда регулятор тоже пытался разграничить «финансовый инструмент» и «азартную игру», опираясь на критерий экономической функции. Спортивные контракты уже занимают более 85% объёма трейдинга на Kalshi, что делает вопрос классификации не академическим, а сугубо практическим. При этом за рамками дискуссии остаётся один принципиальный риск: ряд крупных и хорошо рассчитанных по времени сделок с событийными контрактами уже вызвал опасения относительно использования непубличной информации — и новые правила, судя по всему, этот пробел напрямую не закрывают.

Противники инициативы, в частности организация Gambling is Not Investing, настаивают на том, что Конгресс никогда не предполагал превращения федерального законодательства о деривативах в лазейку для спортивных ставок в масштабах всей страны. Вопрос о том, разрешится ли в итоге противостояние между федеральным и региональным регулированием в Верховном суде, остаётся открытым — и от его ответа зависит, станут ли предложенные правила реальным фундаментом рынка или лишь временной конструкцией.

Источник