Советник Bitwise Джефф Парк объяснил влияние ETF-структуры на цену биткоина

Инвестиционный директор ProCap и советник Bitwise Asset Management Джефф Парк прокомментировал обсуждения о возможном влиянии маркетмейкеров на динамику цены биткоина ($BTC). По его словам, популярные предположения о том, что отдельные компании якобы сдерживают рост актива, упрощают более сложные структурные механизмы рынка. Эксперт отметил, что реальные процессы формирования цены связаны с архитектурой биржевых фондов на $BTC и особенностями их работы.

По его оценке, ключевую роль играют авторизованные участники ETF, включая такие финансовые институты, как Jane Street, JPMorgan, Goldman Sachs и другие крупные компании. Эти структуры участвуют в создании и погашении ETF-долей и действуют в рамках особого регуляторного режима, позволяющего эффективно управлять позициями и ликвидностью. Эксперт подчеркнул: такие механизмы стали стандартной частью инфраструктуры традиционных биржевых фондов.

Он пояснил, что авторизованные участники могут создавать новые доли ETF и строить хеджирующие позиции через деривативы, включая фьючерсы на биткоин, без обязательной покупки спотового актива. В результате ценовые расхождения между котировками могут сохраняться дольше, поскольку естественный арбитражный механизм, предполагающий покупку спота, не всегда задействуется.

Дополнительным фактором эксперт назвал переход к механизму прямых расчетов при создании и погашении ETF-долей. Такая модель позволяет участникам рынка поставлять базовый актив напрямую, не создавая автоматического спроса на спотовый биткоин. Это снижает давление на рынок покупки и может усиливать разрыв между деривативными позициями и фактическим движением цены актива.

При этом Джефф Парк подчеркнул, что речь не идет о намеренном подавлении курса $BTC со стороны конкретных компаний. По его мнению, проблема носит системный характер и связана с особенностями регуляторной и рыночной структуры ETF, которая может влиять на эффективность механизма формирования цены.

Источник