Биткоин выходит на рынок государственных облигаций: Moody’s присвоило рейтинг первой в своем роде криптовалютной сделке

Управление по финансированию бизнеса штата Нью-Гэмпшир готовится выпустить, по всей видимости, первые в своем роде облигации, обеспеченные биткоинами, что станет шагом к интеграции криптовалют в традиционные государственные финансы.

Облигации получили предварительный рейтинг Ba2 от Moody’s Ratings, на две ступени ниже инвестиционного уровня. Согласно пресс-релизу, они будут выпущены через Управление по финансированию бизнеса штата Нью-Гэмпшир и обеспечены биткоинами в качестве залога.

«Рейтингованные облигации будут обеспечены кредитом, подкрепленным биткоинами и цифровой валютой», – говорится в отчете Moody’s.

Структура основана на биткоинах, а не на денежных потоках от бизнеса. Погашение облигаций происходит за счет реализации BTC, хранящихся на депозите BitGo, которые будут проданы при необходимости для выплаты процентов и основной суммы долга. Сделка включает в себя меры защиты, характерные для структурированного кредитования, в том числе 1,6-кратное избыточное обеспечение и триггеры, которые приводят к принудительной ликвидации в случае ухудшения соотношения кредита к стоимости залога.

Moody’s заявило, что его рейтинг отражает «риски, связанные с обеспечением, структурой и функционированием сделки», включая волатильность биткоина. Агентство использовало 72% авансового платежа и короткие сроки ликвидации для моделирования потенциальных негативных сценариев.

Облигации имеют ограниченную ликвидность, что означает отсутствие риска использования государственных средств.

«Никакие государственные средства штата Нью-Гэмпшир… не могут быть использованы для выплаты сумм по рейтингованным облигациям», – заявило Moody’s.

Это различие имеет значение. Хотя сделка осуществляется при участии государственного органа, она не предусматривает государственного кредитного обеспечения. Вместо этого она напоминает транзитное или проектное финансирование, где эмитент выступает в качестве посредника.

Тем не менее, такая структура помещает биткоин в ту часть финансовой системы, где он редко появлялся: рейтинговые облигации, выпущенные через публичные каналы.

Рейтинг Ba2 относит облигации к спекулятивному уровню, но также свидетельствует о том, что кредитные агентства разрабатывают системы оценки инструментов, обеспеченных криптовалютой.

Сделка состоялась в то время, когда учреждения продолжают тестировать способы использования биткоина за пределами торговли или казначейских активов. В понедельник Министерство труда предложило правило в соответствии с указом президента Дональда Трампа, который предписывал регуляторам расширить доступ к цифровым активам в пенсионных портфелях, что стало еще одним шагом в этом направлении.

Источник