Цены на золото и серебро упали на 23 % и 44 % несмотря на войну между США и Ираном и рост индекса потребительских цен

С момента достижения пиковых значений в январе рыночная стоимость золота и серебра в совокупности сократилась на триллион долларов: 5 июня цена на золото составляла около 4 331 доллара за унцию, а на серебро — около 67,30 доллара, несмотря на то что активный геополитический конфликт и инфляция, превышающая целевые показатели, традиционно способствуют росту цен на драгоценные металлы.

Key Takeaways

• Основные выводы:

• Золото подешевело на 23% с январского максимума 2026 года в 5 608 долларов за унцию до 4 331 доллара 5 июня 2026 года.
• ФРС под руководством Кевина Уорша и превышение ожиданий по количеству рабочих мест в мае (172 000) повысили вероятность повышения ставок, оказав давление на цены на металлы.
• Центральные банки прибавили примерно 19 тонн золота в апреле, но отток капитала из западных стран продолжал тянуть цены вниз.

Насколько упали цены

Золото достигло пика в 5 608 долларов за унцию в конце января 2026 года, после чего резко развернулось вниз. К 5 июня оно упало примерно на 23% от этого рекордного уровня. Коррекция цен на серебро была более резкой: оно упало примерно на 44% с максимума выше 121 доллара до уровня около 67,30 доллара. Спотовые данные на 5 июня показали, что цена на золото составила 4 328 долларов, а дневная потеря составила 3,27%. Цена на серебро составила 67,72 доллара, что на 8,19% ниже по сравнению с предыдущей сессией.

Источник изображения: Цены на драгоценные металлы via kitco.com/price/precious-metals

Платина и палладий присоединились к падению. Платина упала на 6,23% до цены 1 775 долларов. Палладий упал на 6,87% до 1 207 долларов.

Почему классическая логика «безопасной гавани» перестает работать

Конфликт между США и Ираном нарушил судоходство в Ормузском проливе, подтолкнул цену на нефть в пике выше 100 долларов за баррель и способствовал росту индекса потребительских цен в США до 3,8% в годовом исчислении в апреле 2026 года. В стандартных условиях такая комбинация факторов вызвала бы устойчивый покупательский спрос на золото.

Вместо этого трейдеры пошли в обратном направлении. Те же данные по инфляции, которые должны были поддержать золото, укрепили аргументы в пользу жесткой политики Федеральной резервной системы. Более высокие ожидаемые ставки повышают альтернативную стоимость владения активом, не приносящим дохода. Реальная доходность выросла. Доллар США укрепился благодаря поддержке со стороны разницы в процентных ставках, что сделало золото, номинированное в долларах, более дорогим для иностранных покупателей.

«Активы, которые весь мир покупает для защиты от войны и инфляции, поступили прямо противоположно тому, как они должны были поступить», — написал в воскресенье утром аккаунт Bull Theory в X. «29 января золото достигло рекордного уровня в 5600 долларов, поднявшись на 31% всего за 29 дней, что увеличило его рыночную капитализацию на 9 триллионов долларов. В том же месяце серебро достигло отметки в 121 доллар, поднявшись на 68% за 29 дней, что увеличило его рыночную капитализацию на 3,5 триллиона долларов. Все покупатели, ищущие безопасную гавань, оказались в идеальном положении».

Bull Theory добавил:

«Затем в феврале обострилась война между США и Ираном, был закрыт Ормузский пролив, цена на нефть достигла 93 долларов, а инфляция поднялась до 3,8%. Это именно те условия, в которых золото и серебро должны процветать. Вместо этого золото обвалилось на 23% от своего пика, что привело к потере 8 трлн долларов рыночной стоимости. Серебро обвалилось на 44%, что привело к потере 3,5 трлн долларов. Оба актива теперь демонстрируют отрицательную динамику на 2026 год».

ФРС под руководством Уорша и майский отчет по занятости

Кевин Уорш принес присягу в качестве председателя ФРС 22 мая. Его приход последовал за майским отчетом по занятости, показавшим 172 000 новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе против консенсус-прогноза в 85 000. Эта цифра в сочетании с пересмотром данных в сторону повышения сместила фьючерсы на федеральные фонды в сторону более высокой конечной ставки и повысила вероятность повышения ставки в декабре.

Результат: трейдеры по металлам, которые вошли в 2026 год с позициями на снижение ставок, потратили пять месяцев на то, чтобы закрыть эти позиции.

Центральные банки покупают, западные инвесторы продают

Структурные факторы, поддерживающие рост цен на золото, остаются неизменными. Центральные банки, во главе с Польшей, Китаем и Узбекистаном, продолжали чистые покупки в течение первого квартала 2026 года. Китай возобновил покупки в апреле, добавив примерно 19 тонн. Рынки физического серебра остаются напряженными из-за спроса со стороны производителей солнечных панелей и электроники.

Этого структурного спроса оказалось недостаточно, чтобы компенсировать отток капитала западных инвесторов и спекулятивное сокращение левериджа. Январский рост привлек значительные позиции. Когда ожидания снижения ставок ослабли, последовало сокращение левериджа и технические пробои.

На что обращают внимание трейдеры

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) соберется 16 и 17 июня на первом заседании под председательством Уорша. Широко ожидается сохранение ставок на прежнем уровне. Точечный график, сводка экономических прогнозов и тон пресс-конференции Уорша станут ключевыми факторами, за которыми следует внимательно следить. Сигнал о жесткой политике продлит коррекцию. Любое снижение напряженности на иранском фронте или более мягкие данные по занятости могут вызвать движение в обратном направлении.
JPMorgan и другие сохранили долгосрочные целевые цены в диапазоне от 5 000 до 6 000 долларов. Краткосрочные прогнозы были пересмотрены в сторону понижения с учетом ситуации с процентными ставками. Подобно сторонникам биткойна, сторонники инвестиций в металлы давно отмечают, что основные движущие силы с 2025 года, включая политическую неопределенность, динамику доллара, геополитику и оценки акций, остаются в силе, несмотря на откат.

Источник