Биткоин обновил максимум, но рынок всё ещё без ажиотажа — что это значит?

Биткоин установил новый исторический максимум 21 мая, достигнув $111,860 на Binance 22 мая.

Однако, вопреки привычным для подобных событий рыночным паттернам, на этот раз всё прошло без характерной «криптолихорадки» — без массового FOMO, перекупленности и эйфоричного настроения инвесторов. По мнению экономиста и криптокомментатора Алекса Крюгера, это «самые неэмоциональные ATH» за всю историю биткоина, особенно на фоне пониженных фандинг-рейтов на ведущих биржах.

Данные показывают, что текущие ставки по фандингу BTC значительно ниже уровней, зафиксированных во время пиков в марте и ноябре 2024 года. Тогда рынок буквально кипел от спекуляций, а теперь — всё тихо и сдержанно. В первом квартале фандинг был в шесть раз выше, чем сейчас, а в четвёртом — в три. Это говорит о крайне низкой спекулятивной активности на рынке деривативов и о том, что текущий рост цен обеспечен в основном покупками на спотовом рынке. А это, как ни крути, гораздо более «здоровый» драйвер роста.

Такой сценарий указывает на то, что биткоин пока не вступил в стадию рыночной эйфории. Более того, многие метрики подтверждают наличие ещё не реализованного потенциала роста. Одним из основных маркеров является стремительный рост капитализации стейблкоинов — надёжного индикатора поступающей ликвидности. В 2025 году совокупная капитализация стейблкоинов увеличилась на 14%. Tether (USDT) подрос с $139 до $152 млрд, а Circle (USDC) нарастил эмиссию аж на 35%, дотянувшись до $58 млрд. Эти цифры довольно прозрачно намекают: в системе уже зреет немаленький запас ликвидности готовый влететь в рынок и подогреть спрос на активы.

Помимо этого, в качестве дополнительного топливного фактора на рынок заходит глобальный рост ликвидности. По данным на первый квартал 2025 года, глобальный агрегат M2 (он же широкий денежный агрегат) подрос на 5% благодаря мягкой монетарной политики от ФРС, ЕЦБ и Банка Японии. Ранее отмечалась крепкая связка между ростом M2 и ценой битка — корреляция стабильно выше 80%, с типичным лагом в 60 дней.

Отчёты аналитиков Glassnode также добавляют штрихов к общей картине. Несмотря на обновление исторических максимумов, фиксация прибыли остаётся весьма спокойной — без фанатизма. При цене выше $111,000 общий объём кэшаута составил около $1 млрд — в два раза меньше декабрьских $2.1 млрд, когда биток впервые пробил отметку в $100K. То есть, даже на фоне ярких цифр и новых хайов, холдеры не спешат жать на кнопку «продать». Это может говорить о довольно высоком уровне уверенности в том, что ракета ещё не достигла орбиты.

Всё это формирует довольно любопытный и необычный рыночный пейзаж. В отличие от предыдущих бычьих циклов, текущий рост не сопровождается перегретостью, толпой трейдеров и горами кредитного плеча. Наоборот, всё говорит о том, что рынок только готовится к фазе активного входа капитала. И пока новостной фон не разгоняет «хайп-машину», бычья история биткоина может быть далека от своего финала.

Источник