Запрет OCC на доходность стейблкоинов может ударить по партнерам по распространению, считает Consensys

В соответствии с предлагаемыми правилами OCC, которые расширяют ограничения на доходность за пределы эмитентов, распространение стейблкоинов может столкнуться с трудностями. Компания Consensys предупредила, что эти рамки могут повлиять на связанных третьих лиц, доступ к DeFi и выпуск стейблкоинов под разными брендами в соответствии с законом $GENIUS.

Основные выводы:

• Стабильные монеты могут столкнуться с проблемами, поскольку правила OCC могут распространить ограничения на доходность на сторонних партнеров.
• Consensys утверждает, что предложение неверно классифицирует деятельность DeFi и независимые соглашения о распространении.
• Результаты регулирования могут определить, будут ли рынки стейблкоинов широко расширяться или консолидироваться.

Правила OCC по стабильным монетам вызывают опасения по поводу их распространения

1 мая 2026 года компания Consensys Software Inc. направила письмо с комментариями в Управление валютного контролера (OCC), предупредив, что предлагаемые правила США в отношении стейблкоинов могут нарушить порядок распространения токенов цифрового доллара среди пользователей. Билл Хьюз, старший юрисконсульт и директор по глобальным регуляторным вопросам, заявил, что отдельные положения Закона о руководстве и установлении национальных инноваций для стабильных монет США ($GENIUS) могут изменить основные модели распространения.

Ключевым вопросом является то, как OCC применяет запрет на доходность, предусмотренный законом $GENIUS. Закон ограничивает эмитентов в предложении процентов, привязанных к владению стейблкоинами, но Consensys утверждает, что предложение расширяет это ограничение за пределы его законодательной сферы. Хьюз сказал:

«Проблема заключается в том, что предлагаемое OCC правило распространяет запрет не только на эмитентов, но и на «связанные третьи стороны» — категорию, которая, согласно проекту, охватывает независимых партнеров по распространению, которые случайно используют совместный брендинг или «белый лейбл» для стейблкоина».

Компания утверждает, что партнеры, действующие независимо, даже при получении коммерческих комиссионных, не выступают в качестве эмитентов. Она также подчеркивает, что Конгресс отклонил более широкую формулировку, которая распространила бы запрет на неэмитентов.

Доступ к DeFi и выпуск нескольких брендов под угрозой

В письме также рассматривается доступ к децентрализованным финансам (DeFi) через некастодиальные кошельки. Consensys пояснила, что пользователи, которые перемещают стейблкоины в протоколы кредитования, активно размещают активы и принимают на себя риск, а не пассивно получают доход. Доходность в этих случаях генерируется спросом на заимствование в рамках протокола, а не эмитентом или поставщиком кошелька. Компания подчеркивает, что некастодиальное программное обеспечение не хранит средства пользователей и не определяет доходность, что соответствует установленным законом исключениям. Она утверждает, что применение ограничений, основанных на эмитентах, в данном случае приведет к неверной характеристике деятельности и может ограничить функциональность определенных стейблкоинов.

Consensys также выступает против потенциальных ограничений на мультибрендовую эмиссию, предупреждая, что ограничение эмитентов одним брендовым продуктом может ослабить устоявшиеся каналы дистрибуции. Хьюз сказал:

«Запрет полностью исключает эту модель распространения, вместо того чтобы управлять риском, который она представляет, и ставит эмитентов, находящихся под надзором OCC, в невыгодное положение по сравнению с эмитентами, находящимися под надзором FDIC, которые не сталкиваются с аналогичными ограничениями».

Вместо этого компания рекомендует ввести требования по раскрытию информации и, при необходимости, сегрегацию резервов для устранения рисков. Она приходит к выводу, что ранние регуляторные решения определят, будут ли стейблкоины масштабироваться за счет широкого доступа к рынку или консолидируются среди небольшой группы эмитентов.

Более широкая политическая дискуссия выходит за рамки предложения OCC и затрагивает Закон о прозрачности рынка цифровых активов 2025 года (CLARITY Act), который направлен на устранение пробелов, оставленных Законом $GENIUS. Хотя Закон $GENIUS ограничивает эмитентов в предложении доходности, он явно не затрагивает сторонних посредников, что вызывает постоянные споры о том, как следует регулировать вознаграждения и функции кредитования. Банковские группы предупреждают о масштабной миграции депозитов, в то время как анализ Совета экономических консультантов Белого дома показал ограниченное влияние на кредитование и оценил потери потребительского благосостояния в случае полного запрета. Компромиссный вариант от мая 2026 года вводит различие между пассивной доходностью, связанной исключительно с хранением стейблкоинов, и вознаграждениями, основанными на активности и связанными с использованием, что сигнализирует о сдвиге в сторону регулирования функций, а не устранения стимулов.

Источник