Эксперт Blockworks: на крипторынке снова заработали фундаментальные показатели и оценки

Аналитик Blockworks Research Марк Арджун заявил: в текущем рыночном цикле фундаментальные показатели и реальные доходы проектов вновь начали играть решающую роль. По его словам, данные показывают, что лучше всего себя проявляют сегменты с устойчивой выручкой и продуманной токеномикой. Он отметил, что сектора Buyback Leaders и деривативных платформ показали наилучшие результаты. Эти проекты направляют избыточную прибыль на обратный выкуп токенов, что поддерживает их стоимость.

В числе лидеров Арджун выделил Sky Ecosystem и платформу Hyperliquid, которая доминирует в сегменте бессрочных контрактов. Он подчеркнул, что выручка последней не показала резкого падения даже в условиях снижения рынка. По его мнению, устойчивые доходы стали ключевым фактором долгосрочной стабильности. Платформы для деривативов и кредитования сохраняют прибыльность как в фазе роста, так и в период коррекций.

Арджун также указал, что эти сегменты постепенно диверсифицируются в сторону менее коррелированных активов. Это позволяет сохранять инвестиционную привлекательность в среднесрочной перспективе. Исследователь отметил, что наличие стабильного денежного потока и гибкой бизнес-модели оказалось ключевым преимуществом в текущих условиях.

В то же время эксперт назвал модульные блокчейн-протоколы и экосистему Solana главными аутсайдерами цикла. Подобные решения так и не смогли найти устойчивую бизнес-модель. К примеру, токен Celestia за год потерял около 90% стоимости. При рыночной капитализации более $2 млрд проект за 12 месяцев сгенерировал лишь $270 тыс. выручки. Месячный доход сократился с $73 тыс. в марте 2025 года до $1,9 тыс. в январе 2026 года.

Арджун отметил, что падение выручки быстро привело к снижению рыночной оценки. По его словам, премия за инфраструктурные проекты исчезла, когда рост доходов остановился. Аналогичная ситуация, по мнению эксперта, наблюдается и в экосистеме Solana. В январе 2025 года приложения на базе этой сети зарабатывали более $650 тыс. в месяц, однако затем доходы снизились до $75 тыс.

Эксперт указал, что падение выручки на 88% привело к снижению отраслевого индекса на 86%. Он подчеркнул, что завышенные ожидания, основанные на пиковых показателях, не оправдались. Рынок скорректировал оценки после снижения спекулятивной активности, особенно в сегменте мем-токенов.

Источник