JPMorgan снизил целевую цену акций Coinbase перед отчетом о доходах

Акции COIN упали почти на 30% с начала года. Аналитики предупреждают: снижение активности на рынке торгов и падение цен на криптовалюты, вероятно, негативно скажутся на выручке.

Спад на криптовалютном рынке особенно больно ударил по ведущей американской бирже Coinbase (COIN). С момента достижения биткоином рекордной отметки выше $126 000 в начале октября ее акции обрушились более чем на 50%, включая падение на 27% только в 2026 году.

Пытаясь учесть стремительное падение, аналитик JPMorgan Кен Уортингтон снизил целевую цену акций COIN до $290 (ранее — $399) в преддверии отчета компании о доходах за IV квартал. Документ опубликуют после закрытия торгов в четверг.

При этом Уортингтон сохраняет оптимистичный взгляд на акции. Его обновленная целевая цена предполагает потенциал роста на 75% от текущей стоимости COIN ($1655).

Уортингтон прогнозирует скорректированную EBITDA в размере $734 млн — это ниже показателя III квартала ($801 млн). По его словам, такое резкое снижение по сравнению с предыдущими кварталами обусловлено в основном тремя факторами: сокращением объемов торгов, падением цен на криптовалюты и замедлением роста остатков стейблкоина $USDC.

Уортингтон оценивает объем спотовых торгов криптовалютой за квартал в $263 млрд. Он также отметил сокращение объема $USDC в обращении и спрогнозировал выручку от операций со стейблкоинами в размере $312 млн. Частично эти негативные факторы компенсировал полный квартал работы Deribit — биржи криптодеривативов, приобретенной Coinbase в августе.

С учетом Deribit JPMorgan прогнозирует общую выручку от транзакций в размере $1,06 млрд, из которых около $117 млн принесет Deribit (при оценочном объеме торгов в $586 млрд). В предыдущем квартале биржа сообщила о выручке от транзакций в $1 млрд.

В сегменте подписок и услуг банк ожидает выручку в размере $670 млн — ниже предыдущего прогноза Coinbase ($710–790 млн). Это связано со снижением цен на криптовалюты, уменьшением доходности от стекинга и замедлением роста $USDC.

Уортингтон также полагает, что операционные расходы окажутся ниже прогноза — компания сокращает затраты.

Другие аналитики тоже высказываются

Аналитик Barclays Бенджамин Будиш сообщил, что его оценки скорректированной EBITDA примерно на 10% ниже консенсус‑прогноза. Причина — снижение объемов розничных торгов и сокращение доходов от вознаграждений за работу с блокчейном. «Мы существенно снизили прогнозы по доходам от розничных торгов, опираясь на данные Robinhood, а также по доходам от вознаграждений за работу с блокчейном», — написал Будиш. Он добавил, что консенсус‑оценки, возможно, еще не полностью учитывают публично доступные данные об объемах торгов.

Barclays оценивает объем торгов на Coinbase за квартал примерно в $261 млрд. По словам аналитика, объемы розничных торгов криптовалютой на Robinhood (HOOD), которые исторически тесно коррелировали с показателями Coinbase, снизились примерно на 15% по сравнению с предыдущим кварталом.

Аналитик Compass Point Эд Энгель занял более пессимистичную позицию. Он негативно оценивает перспективы акций перед отчетом, ожидая разочаровывающих результатов в сегменте подписок и услуг.

«Хотя инвесторы придают большое значение сегменту подписок и услуг COIN, мы полагаем, что результаты за IV квартал подтвердят: общая выручка по‑прежнему зависит от цен на криптовалюты», — написал Энгель.

Он также ожидает, что выручка от торгов в январе отразит самый низкий уровень вовлеченности розничных клиентов Coinbase с III квартала 2024 года.

Помимо ключевых цифр, инвесторы, вероятно, сосредоточатся на комментариях о торговой активности в начале 2026 года, устойчивости доходов, связанных с $USDC, и на том, смогут ли новые инициативы — такие как Deribit и фьючерсный бизнес Coinbase — существенно компенсировать колебания на спотовом рынке криптовалют.

Источник