Keyrock: трежерис влияют на цену биткоина сильнее ФРС

19.02.2026

«Печатный станок» не всегда существенно влияет на котировки рисковых активов — многое зависит от механизма распределения свежей ликвидности.

Выпуск казначейских облигаций США (T-bills) стал ключевым показателем ликвидности, определяющим динамику цифрового золота. При этом состояние балансов ФРС и других центробанков играет лишь второстепенную роль, утверждают аналитики маркетмейкера Keyrock.

Влияние T-bills

По данным исследования, изменение глобальной ликвидности на 1% провоцирует движение курса первой криптовалюты на 7,6% в следующем квартале. Однако специалист Keyrock Амир Хаджиан подчеркнул, что не все виды финансовых вливаний одинаково воздействуют на высокорисковые активы.

Согласно отчету, с 2021 года корреляция между эмиссией T-bills и ценой биткоина достигает 80%. При этом показатель выпуска гособлигаций выступает опережающим индикатором с временным лагом около восьми месяцев.

«Когда Казначейство наращивает выпуск векселей, оно финансирует расходы, которые поступают в реальную экономику, а затем — в рисковые активы вроде биткоина. Если эмиссия падает или уходит в минус, этот фискальный стимул иссякает», — пояснил Хаджиан.

Влияние выпуска T-bills на цену биткоина в сравнении с другими методами увеличения ликвидности. Источник: Keyrock.

Исторически рост чистой эмиссии казначейских облигаций выступал опережающим индикатором динамики биткоина. Институциональный капитал и спотовые ETF снизили чувствительность первой криптовалюты к изменениям ликвидности примерно на 23%. Несмотря на сохранение корреляции, влияние макроэкономических факторов на актив стало менее выраженным.

Эти выводы расходятся с популярным мнением, согласно которому динамика цифрового золота зависит прежде всего от процентной ставки ФРС. Аналитики ожидают, что в полной мере фактор глобальной ликвидности отразится на цене биткоина только в конце 2026 или начале 2027 года.

Взаимосвязь между выпуском трежерис и ценой биткоина. Источник: Keyrock.

Погашение госдолга США и приток ликвидности на рынки

Глобальная ликвидность находится на пороге значительных изменений, считают аналитики Keyrock. В ближайшие четыре года наступает срок выплат по существенной части американского госдолга, общий объем которого превысил $38 трлн.

Минфину США предстоит рефинансировать это бремя. Поскольку значительная часть текущих обязательств формировалась в период околонулевых процентных ставок, новые займы обойдутся ведомству значительно дороже.

Динамика выпуска казначейских векселей США в 2021–2028 годах; аналитики прогнозируют рост темпов эмиссии. Источник: Keyrock.

В Keyrock ожидают, что США нарастят выпуск казначейских векселей для обслуживания госдолга. По прогнозам аналитиков, к 2028 году ежегодный объем эмиссии может закрепиться на уровне $600 млрд-800 млрд.

Напомним, последние данные по инфляции в Штатах краткосрочно оживили цену биткоина.