Нефть по $100 и неделя центробанков — QCP Capital о текущей ситуации на рынке биткоина

Трейдинговая фирма QCP Capital выпустила новый отчет, в котором анализирует текущее состояние рынка биткоина на фоне важнейшей недели центральных банков в этом году. По данным компании, биткоин торгуется около отметки $74 000, удерживая диапазон после недавнего шока, но испытывая трудности с преодолением локальных максимумов.

1-недельный график BTC/USD. Источник: Bitstamp

Биткоин держится лучше других рисковых активов

Несмотря на давление на более широкий криптовалютный рынок, биткоин демонстрирует относительную устойчивость по сравнению с другими активами, чувствительными к макроэкономике. QCP Capital отмечает, что данные on-chain указывают на покупки при просадках к нижней границе диапазона, хотя спотовые объемы остаются низкими. Краткосрочное направление цены сейчас определяется больше макроэкономическими факторами, чем событиями внутри криптоиндустрии.

Опционный рынок: защитная позиция без паники

Аналитики QCP Capital подробно разбирают ситуацию на рынке опционов, которая указывает на осторожность инвесторов, но не на дислокацию. Вот что происходит:

30-дневная подразумеваемая волатильность держится около уровня 50, превышая как 10-дневную, так и 30-дневную реализованную волатильность. Это создает положительный carry — ситуацию, выгодную для продавцов премий. Проще говоря, когда ожидаемая волатильность выше фактической, продавцы опционов могут получать прибыль от разницы.

Временная структура остается в умеренном contango — состоянии, при котором опционы с более дальними сроками стоят дороже ближних, хотя сегодня этот эффект несколько ослаб. 30-дневные risk reversals показывают, что путы (опционы на понижение) торгуются дороже коллов (опционов на повышение). Это классический признак защитной позиции рынка.

QCP Capital подчеркивает, что skew — разница в ценах опционов с разными страйками — не находится на экстремальных уровнях. Учитывая повышенный IV rank (показатель текущей волатильности относительно исторической), волатильность не выглядит полностью дислоцированной. В целом, поверхность опционов демонстрирует защитную позицию с отрицательным skew на ближнем конце кривой и остаточной геополитической премией на более дальних сроках.

Неделя центральных банков: ставки под вопросом

Макроэкономика остается доминирующим драйвером перед самой важной неделей центральных банков в году. Федеральная резервная система завершит мартовское заседание 18 марта, за ней последуют Европейский центральный банк, Банк Японии и Банк Англии 19 марта.

Рынки резко сократили ожидания по смягчению денежно-кредитной политики. Причина — более высокие цены на нефть усложняют путь к снижению ставок, даже несмотря на ослабление данных по росту экономики и рынку труда. Для криптовалют вывод прямолинеен: процентная среда становится менее благоприятной, а не более.

Геополитика и нефть держат рынки в напряжении

Геополитика остается вторым ключевым фактором неопределенности. Нефть продолжает торговаться около отметки $100 за баррель. Хотя рынки пытаются заложить в цены возможную нормализацию ситуации, обстановка в Персидском заливе продолжает придавать активам стагфляционный оттенок.

В текущих условиях биткоин больше не торгуется как чисто высокорисковый актив с высокой бетой, но и стабильных потоков как в защитный актив пока не привлекает. QCP Capital считает, что диапазон, вероятно, сохранится до тех пор, пока не прояснится либо траектория денежно-кредитной политики, либо геополитическая картина.

Биткоин застрял между двумя нарративами — технологического актива роста и цифрового убежища. Пока центральные банки и геополитика не расставят акценты, первая криптовалюта продолжит консолидацию в текущем диапазоне.

Мнение ИИ

Ситуация с «потерей идентичности» биткоина между рисковым и защитным активом исторически предшествовала периодам формирования нового ценового диапазона. Текущая корреляция с нефтью выше обычной — оба актива реагируют на геополитику, но с разным знаком для экономики. Вопрос в том, сможет ли биткоин удержать текущий диапазон, если центробанки действительно отложат смягчение политики на фоне инфляционного давления от энергоносителей.

Источник