Standard Chartered: коррекция биткоина «исчерпала себя»

19.11.2025

Артур Хэйес спрогнозировал рост первой криптовалюты до $250 000 к концу года

Коррекция на рынке криптовалют подошла к концу. Глава исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик предсказал рост цены биткоина до конца года, пишет The Block.

По его словам, текущее падение сопоставимо с двумя крупными распродажами за последние два года. Хотя последний спад оказался более болезненным, он представляет собой типичный для нынешнего цикла откат со схожей процентной глубиной.

Источник: The Block/Standard Chartered.

«Аргументация проста, а самые убедительные доводы обычно такими и бывают», — отметил эксперт.

Сигналы дна

Кендрик подчеркнул, что ключевые индикаторы достигли экстремальных уровней, сигнализируя о приближении к дну цикла. Один из них — mNAV компании Strategy, который упал до 1.

«Считаю, текущие показатели убедительно свидетельствуют об окончании коррекции и опровергают мнение о неактуальности цикла, связанного с халвингами. В качестве базового сценария рассматриваю восстановление к концу года», — заявил аналитик.

В конце октября эксперт Standard Chartered говорил, что биткоин вряд ли снова опустится ниже $100 000.

Кендрик аргументировал позицию улучшением макроэкономической ситуации и притоками средств в спотовые ETF на базе актива, которые на тот момент были положительными.

С начала ноября инструменты потеряли около $3 млрд. По итогам последней торговой сессии из них вывели $372 млн — оттоки продолжаются пятый день подряд.

Динамика оттоков и притоков средств в спотовые биткоин-ETF. Источник: SoSoValue.

Аналогичная динамика наблюдается по биржевым фондам, ориентированным на Ethereum. За прошедшие две недели они лишились $1,7 млрд.

Динамика оттоков и притоков средств в спотовые Ethereum-ETF. Источник: SoSoValue.

Прогноз Кендрика по биткоину на конец года остается на уровне $200 000, а по Ethereum — на отметке $7500. К 2028 году он ожидает увидеть цифровое золото по $500 000 и вторую по капитализации криптовалюту — по $25 000.

Причины падения

По мнению ряда экспертов, текущее снижение крипторынка связано с дефицитом ликвидности на фоне шатдауна в США, а не фундаментальными факторами вроде оттоков из ETF или падением активности DAT.

Схожего мнения придерживается основатель BitMEX Артур Хэйес. В новом эссе Snow Forecast он отметил, что рынок столкнулся не со сменой нарратива, а с исчезновением «искусственных факторов поддержки».

Пока спред между фьючерсами и спотовыми биржевыми фондами оставался привлекательным, ETF и криптоказначейства обеспечивали стабильный спрос, маскируя ухудшающуюся ликвидность.

Но «когда базис падает, они быстро сбрасывают свои позиции». Именно это и стало отправной точкой коррекции, считает Хэйес.

Одновременно схлопнулись премии DAT-компаний: mNAV Strategy обвалился ниже 1, в результате чего исчезли два крупных источника притока капитала. Последние поддерживали цену первой криптовалюты с весны.

Хэйес отметил, что происходящее не свидетельствует о смене рыночного цикла, а отражает реакцию на фактическое состояние предложения доллара США.

«Деньги — это политика. А политическая риторика, которая быстро меняется, влияет на рыночные ожидания относительно будущего предложения грязного фиата».

В отсутствие притоков в ETF и снижения активности DAT, которые ранее смягчали дефицит ликвидности, биткоин отражает текущие рыночные условия и снижается в цене.

Аналогии с прошлым

Хэйес провел параллель между ситуациями во второй половине 2023 и 2025 года: обе завершились повышением потолка госдолга и последующим истощением ликвидности.

По его словам, дальнейшее развитие событий предсказуемо: как только политики прислушаются к избирателям, недовольным ростом цен, начнется цикл «жесткой риторики против печатного станка».

«После резкого падения рынков им останется лишь два варианта: либо снова печатать деньги, чтобы спасти систему, либо позволить кредиту сжиматься, рискуя разрушить богатых держателей активов и вызвать массовые увольнения», — объяснил Хэйес.

Он считает, что выбор очевиден: инфляция — более «удобный» политический риск, чем массовая безработица. Поэтому он остается абсолютно уверен в продолжении стимулирующих мер — ранее Трамп анонсировал программу «дивидендов» для американцев за счет поступлений от торговых пошлин.

Бычий сценарий

Эксперт также проанализировал аргументы рыночных оптимистов. После завершения шатдауна казначейство действительно может добавить в систему $100-150 млрд, а ФРС — завершить сокращение баланса. Однако Хэйес считает, масштаб оттока ликвидности значительно выше:

«С июля испарилось около $1 трлн долларовой ликвидности. Добавление $150 млрд — хорошо, но что дальше?»

Он отметил, что разговоры представителей Федрезерва о необходимости нового количественного ужесточения пока остаются на уровне риторики. По его мнению, даже если впоследствии «печатный станок» заработает, перед этим рынки предположительно откатятся к фундаментально обоснованным значениям.

«Прежде чем мы вернемся к Up Only, рынки должны упасть достаточно низко, чтобы ускорить темпы печати денег».

Хэйес также рассказал о текущей стратегии фонда Maelstrom. Он увеличил долю стейблкоинов, ожидая продолжения коррекции.

«Единственный актив, который, как я считаю, может превзойти негативный фон долларовой ликвидности в краткосрочной перспективе, — это Zcash», — заявил он.

Прогнозы

Хэйес указал, что резкое падение биткоина с $125 000 до $90 000 на фоне рекордных значений фондовых индексов выглядит настораживающим сигналом:

«Это говорит мне о том, что назревает кредитное событие».

По его оценке, если фондовые рынки скорректируются на 10-20%, а доходность десятилетних облигаций приблизится к 5%, у властей появится «крайняя необходимость» снова начать печатать деньги. Это, по его мнению, может отправить биткоин к $200 000-250 000 к концу года.