FT: банковская система сталкивается со страхом оттока капитала из-за стейблкоинов

• Банки США боятся потери депозитов из-за роста стейблкоинов.
• Согласно одному из прогнозов, рынок последних достигнет $3 трлн к 2030 году.
• Вместе с тем мнения экономистов относительно масштаба угрозы разделились.

Дискуссия вокруг влияния стейблкоинов на традиционную банковскую систему выходит на новый уровень на фоне подготовки законодательства в США. Ключевой вопрос — могут ли эмитенты и платформы распространения стейблкоинов предлагать пользователям вознаграждения, подобные процентам, и как это повлияет на депозиты. Об этом говорится в материале Financial Times.

Министр финансов США Скотт Бессент прогнозирует, что рынок долларовых стейблкоинов вырастет с примерно $300 млрд сегодня до $3 трлн к 2030 году. В то же время именно механизм доходности остается центральным фактором риска для банков.

Сейчас регулирование запрещает эмитентам напрямую выплачивать проценты, однако криптобиржи могут делать это опосредованно. Будущий законопроект CLARITY должен определить, кто и на каких условиях сможет предлагать такие вознаграждения.

Действительно ли банки потеряют депозиты

Часть банкиров опасается, что рост стейблкоинов может подорвать депозитную базу, а значит — уменьшить кредитование реальной экономики. Однако позиция правительственных экономистов менее драматична.

Напомним, что Совет экономических консультантов Белого дома пришел к выводу, что даже в случае запрета процентов по стейблкоинам эффект для банков будет минимальным: «запрет такого механизма увеличит кредитование на 0,02%, то есть на $2,1 млрд».

Фактически это опровергает аргументы банковского сектора о системной угрозе. Логика заключается в том, что средства не исчезают из системы, а перераспределяются:

• вкладчик покупает стейблкоин;
• эмитент инвестирует средства в государственные облигации;
• деньги возвращаются в финансовую систему через дилеров.

Впрочем, в реальных условиях этот механизм может работать иначе. В случае масштабного оттока банки вынуждены продавать ликвидные активы, что потенциально сокращает общий объем депозитов.

Однако даже критики признают: доходность сама по себе не является достаточным стимулом для массового перехода пользователей. Альтернативы существуют давно — например, фонды денежного рынка, которые уже достигли $7,5 трлн, но не вытеснили банковские депозиты, объем которых составляет около $18 трлн.

Регуляторы и рынок: между риском и новой инфраструктурой

Несмотря на сдержанные оценки краткосрочного влияния, регуляторы указывают на долгосрочные риски:

• ЕЦБ предупреждает, что стейблкоины могут ослабить трансмиссию монетарной политики;
• в Standard Chartered прогнозируют отток до $500 млрд депозитов к 2028 году;
• CEO JPMorgan Джейми Даймон заявил о «беспрецедентной конкуренции» со стороны блокчейна и стейблкоинов.

В то же время в Moody’s отмечают, что влияние стейблкоинов на банковский сектор пока остается ограниченным.

Ключевая причина — отсутствие полноценной платежной интеграции. В отличие от банковских счетов, стейблкоины пока что:

• не интегрированы с зарплатными системами;
• не имеют широкой поддержки платежных карт;
• не обеспечивают такого же удобства в повседневных транзакциях.

В свою очередь, их фундаментальное преимущество — программируемость. Это означает возможность автоматического выполнения финансовых операций, например, выплат после выполнения условий контракта.

Именно эта функция делает стейблкоины потенциально новым уровнем финансовой инфраструктуры, а не просто альтернативой депозитам.

Отдельный спрос формируется на развивающихся рынках, где стейблкоины выполняют роль цифрового доллара на фоне инфляции и валютных ограничений. В то же время эти потоки не влияют напрямую на депозиты в США.

В итоге, как отмечают аналитики, риск для банков «реален в теории, но сложен для реализации на практике».

В то же время именно регуляторные решения, в частности по поводу CLARITY Act, определят, насколько быстро стейблкоины смогут перейти от нишевого инструмента к системному конкуренту банков.

Тем временем рассмотрение законопроекта CLARITY перенесли на май.

Источник