SEC признала большинство криптовалют товарами

Глава Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол Аткинс (Paul Atkins) заявил 19 марта на конференции Института практикующих юристов, что интерпретационное уведомление SEC о статусе цифровых активов — это лишь первый шаг, а не финальная точка в формировании криптовалютного регулирования в США. «Хочу заверить аудиторию: речь идет о начале пути, а не о его завершении», — подчеркнул Аткинс.

Большинство криптовалют выведены из-под действия законов о ценных бумагах

Уведомление, опубликованное 18 марта, закрепило позицию, которую Аткинс ранее сформулировал на саммите DC Blockchain Summit: большинство криптовалют федеральным законодательством о ценных бумагах не охватываются. Единственный класс криптоактивов, который остается в юрисдикции SEC, — токенизированные традиционные ценные бумаги.

Документ стал одним из первых практических результатов меморандума о взаимодействии, подписанного SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) на прошлой неделе. Аткинс также уточнил, что цифровые товары, цифровые инструменты, цифровые коллекционные предметы, включая NFT, и стейблкоины, как правило, не подпадают под полномочия комиссии. Это согласуется с курсом SEC, взятым после смены руководства: регулятор прекратил ряд расследований и судебных преследований криптокомпаний.

Новая классификация охватывает пять категорий: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги. Разграничение между первыми четырьмя и последней категорией принципиально меняет расстановку сил между SEC и CFTC: спотовые рынки большинства криптовалют переходят в зону ответственности товарного регулятора.

Законопроект CLARITY Act завис в Сенате

Интерпретационное уведомление задумано как временный «мост» на период, пока Конгресс разрабатывает полноценную законодательную базу. Законопроект CLARITY Act, призванный официально расширить полномочия CFTC в надзоре за цифровыми активами, в июле 2025 года прошел Палату представителей, однако в Банковском комитете Сената пока не получил даты для рассмотрения.

Главным камнем преткновения остается вопрос о доходности стейблкоинов — источнике разногласий между криптоиндустрией и банковским лобби. В четверг сенаторы-республиканцы провели закрытую встречу с советником Белого дома по криптовалютам Патриком Уиттом (Patrick Witt). По словам представителя сенатора от Вайоминга Синтии Ламмис (Cynthia Lummis), переговоры прошли «весьма продуктивно и позитивно», а по вопросу доходности стейблкоинов стороны достигли договоренности «на 99%». Переговоры по цифровым активам в целом также описаны как «в хорошем положении».

SEC пока располагает только тремя из пяти предусмотренных законом членов комиссии — все трое республиканцы. Схожая кадровая ситуация сложилась и в CFTC. Аткинс указал, что интерпретационное уведомление даст регулятору время выработать более детальные правила уже в рамках устойчивой законодательной конструкции, которую предстоит создать Конгрессу.

Таким образом, американский рынок цифровых активов получил первую четкую регуляторную карту без судебных прецедентов: большинство криптовалют официально отнесены к товарному сектору, а не к ценным бумагам. Насколько эта конструкция устоит без законодательного фундамента — покажет ход работы над CLARITY Act и то, удастся ли сторонам окончательно снять разногласия по стейблкоинам.

Мнение ИИ

Исторический анализ регуляторных циклов указывает на характерную закономерность: интерпретационные уведомления без законодательного фундамента остаются уязвимыми к смене политического курса. Нынешняя классификация SEC держится на позиции конкретного председателя — следующий руководитель комиссии вправе её пересмотреть без участия Конгресса. Именно поэтому формулировка «начало, а не конец» регулирования точнее, чем кажется: рынок получил временную карту, но не постоянный адрес.

Есть и институциональный вопрос, который остается за кадром: CFTC — регулятор с бюджетом и штатом, исторически заточенным под деривативы, а не под спотовые рынки триллионного масштаба. Передача надзора над большинством криптоактивов этому ведомству без соответствующего законодательного расширения его полномочий и ресурсов — это не столько решение, сколько перекладывание проблемы. Способна ли CFTC фактически, а не номинально, принять новую нагрузку?

Источник