В поисках альтсезона: почему альты буксуют

Многие участники криптосообщества продолжают ждать наступления альтсезона, однако рынок по-прежнему не демонстрирует признаков перехода к фазе активного роста. Инвесторы следят за макроэкономикой, динамикой биткоина и состоянием ликвидности, но заметных изменений нет.

Редакция BeInCrypto выяснила, что происходит с альткоинами и есть ли основания ожидать альтсезон.

Что такое альтсезон и как к нему подготовиться

Что не так с альткоинами

ISM против альтов

Индекс ISM Manufacturing PMI отражает состояние промышленности США. Он формируется на основе опроса более 400 компаний, которые оценивают заказы, производство, занятость, поставки и складские запасы. Показатели выше 50 указывают на рост, ниже — на спад.

Последний показатель составил 48,2, что означает продолжающееся снижение промышленной активности.

Корреляция ISM Manufacturing PMI с альтсезонами. Источник: Investing

Исторически альтсезоны возникали только тогда, когда экономика находилась в фазе расширения, а ISM поднимался выше 55. Так происходило в 2017 и 2021 годах. Сейчас экономика далека от таких уровней, и это удерживает спрос на рисковые активы, включая альткоины.

Ликвидность сжимается

Сегмент альткоинов испытывает давление из-за снижающейся ликвидности. Ликвидность — это объем капитала, который может входить в активы или выходить из них без резких ценовых колебаний. Когда ликвидность уменьшается, рост становится сложнее, а импульсы быстро затухают.

CEO CryptoQuant Ки Ён Чжу отмечает, что ликвидность альткоинов падает. По его словам, проекты, которые развивают каналы притока капитала — например, через инфраструктуры уровня DAT или участие в продуктах, связанных с ETF, — повышают свои шансы на долгосрочное выживание. Проекты, которые этим не занимаются, сталкиваются с повышенными рисками.

На скрине таблица Ки Ён Чжу, где перечислены крупные альткоины с указанием статуса возможных или уже поданных заявок на ETF и компаний, публично хранящих эти активы на балансе.

Цикл биткоина не определен

Ожидания по альткоинам напрямую связаны с тем, на какой стадии находится биткоин. Типичный альтсезон начинается после того, как биткоин завершает пик цикла и переходит в более спокойную фазу.

Аналитик CryptoCon придерживается четырехлетней модели. По его мнению, пик цикла пришелся на 6 октября 2025 года. Он считает, что год, соответствующий бычьей фазе, завершился 28 ноября 2025 года, а далее начинается период медвежьей динамики, который может продлиться до 28 ноября 2026 года. Он сообщил, что вышел из всех криптовалютных позиций.

Цикличность движения биткоина. Источник: X CryptoCon

Аналитическое подразделение Grayscale предлагает иную трактовку. По их наблюдениям, текущий цикл развивался без характерного розничного всплеска и формировался за счет институциональных потоков. Они допускают, что возможное снижение процентных ставок в 2026 году и прогресс в регулировании крипторынка могут привести к новым историческим максимумам биткоина именно в 2026 году, даже если это не совпадает с традиционной четырехлетней моделью.

К неопределенности добавляется и то, что траектория M2 окончательно разошлась с движением биткоина. Ранее многие ожидали, что биткоин будет следовать за M2. Сейчас M2 растет, а биткоин — нет. Это ставит под вопрос прежние подходы к анализу циклов.

Корреляция M2 и биткоина. Источник: TradingView

Потенциал для будущего альтсезона

Несмотря на слабые текущие сигналы, предпосылки для будущего восстановления существуют. В 2026 году могут появиться факторы поддержки — снижение процентных ставок, улучшение финансовых условий и рост институционального интереса. Некоторые проекты уже укрепляют ликвидность и развивают инфраструктуру, подготавливаясь к возможному новому циклу.

В прошлых циклах альтсезон возникал при сочетании трех условий: роста экономики, достаточной ликвидности и улучшения ожиданий инвесторов. Сейчас эти условия отсутствуют, однако отдельные элементы могут начать формироваться в ближайшие кварталы.

Что в сухом остатке

Рынок находится в переходной фазе. Промышленность США не демонстрирует признаков устойчивого роста, ликвидность альткоинов снижается, аналитики расходятся во мнениях о текущем цикле биткоина, а прежние макрокорреляции перестали работать.

Альтсезон остается возможным сценарием, но условия для его появления пока не сформировались. Рынок продолжает ждать улучшения макроэкономических показателей и восстановления ликвидности. Без этого мощное движение в альткоинах маловероятно.

Источник