Strategy привлечет $1 млрд на покупку биткоина

Strategy увеличила предложение акций в четыре раза — с $250 млн до почти $1 млрд. Куда пойдут эти деньги? Конечно же, на покупку биткоина. Майкл Сейлор (Michael Saylor) и его команда продолжают наращивать самые большие корпоративные запасы главной криптовалюты в мире.

Новая схема финансирования

Компания под руководством Сейлора планирует выпустить 11 764 700 акций 10% Series A Perpetual Stride Preferred Stock по цене $85 за акцию. После вычета скидок и комиссий за размещение Strategy рассчитывает получить около $979,7 млн чистой выручки.

Эти средства пойдут на «общие корпоративные цели, включая приобретение биткоина и оборотный капитал». Звучит знакомо, не так ли? Для Сейлора биткоин давно стал не просто инвестицией, а настоящей идеей фикс.

При текущей цене биткоина в $103 800 эта сумма позволит Strategy купить дополнительно около 9 633 BTC. Для сравнения: последняя покупка компании составила всего 705 биткоина за $75,1 млн, объявленная 2 июня.

Премия в 112% — это нормально?

Вот где становится интересно. Согласно данным VanEck, премия акций Strategy к спотовой цене биткоина достигла колоссальных 112%. Что это означает? Покупая акции компании, инвесторы фактически переплачивают более чем в два раза за экспозицию к биткоину.

«Мы рассчитали премию в +112% к совокупной справедливой стоимости BTC и основного программного бизнеса MSTR, обусловленную ожиданиями будущего накопления BTC, регулятивными преимуществами и спекулятивным позиционированием», — отмечают аналитики VanEck в исследовании от 22 мая.

Маркус Тилен (Markus Thielen), генеральный директор и глава исследований 10x Research, высказался еще более резко: «Каждый раз, когда Strategy выпускает новые акции для розничных инвесторов — акции, обеспеченные биткоином, стоящим лишь часть цены акций, — компания присваивает разницу и представляет это как доходность биткоина».

Но даже эта премия выглядит скромно по сравнению с японской инвестиционной фирмой Metaplanet. Их биткоин-премия взлетела до астрономических $$600 000. Это означает, что акционеры платят в шесть раз больше за экспозицию к биткоину через акции Metaplanet.

Ловушка для неосведомленных инвесторов

Аналитики 10x Research предупреждают: инвесторы, которые не разбираются в оценке компаний, рискуют серьезно переплатить.

Чистая стоимость активов (NAV) Strategy — это стоимость всех биткоинов в казне компании плюс стоимость их программного бизнеса. Когда акции торгуются с премией 112% к этой справедливой стоимости, инвесторы фактически платят $2,12 за каждый доллар реальных активов.

Обычно такую премию можно оправдать, если акции дают кредитное плечо — то есть растут быстрее самого биткоина. Например, биткоин вырос на 10%, а акции — на 15-20%. Но проблема в том, что Strategy такого плеча не предоставляет.

Если биткоин упадет на 10%, акции компании тоже упадут примерно на 10% (плюс-минус влияние премии). Если биткоин вырастет на 20%, акции вырастут примерно на те же 20%. Получается, инвесторы переплачивают за тот же результат, который получили бы, просто купив биткоин напрямую.

Источник