В биткоин-ETF вложено более миллиарда долларов, но цена не растет – аналитик объясняет причину

Биржевые фонды (ETF), котирующиеся на биржах США и торгующиеся на спотовом рынке биткоина, снова пользуются спросом: за последние 5 дней инвесторы вложили в них 1 400 000 000 долларов. Тем не менее, спотовая цена биткоина остается неопределенной.

«Одно из возможных объяснений, помимо эскалации геополитической напряженности и резкого роста цен на нефть, заключается в механизмах работы самих ETF», – считают аналитики криптовалютной биржи Bitfinex.

Аналитики пояснили, что приток средств в ETF может быть чрезмерно интерпретирован как немедленный спотовый спрос, отметив, что структура ETF часто создает задержку между притоком средств и фактическими покупками биткоинов. Другими словами, бычье давление на цены может проявиться с задержкой, в результате чего цены остаются неизменными.

ETF – это инвестиционный инструмент, объединяющий такие активы, как биткоин, и выпускающий акции, которые торгуются на фондовых биржах как обычные акции. Фонд предназначен для точного отслеживания стоимости базового актива, и каждая акция представляет собой право на приобретение базовых активов. В январе 2024 года в США дебютировали 11 спотовых ETF. С тех пор совокупный приток средств в эти фонды превысил 55 000 000 000 долларов.

Акции создаются и погашаются уполномоченными участниками, специализированными финансовыми учреждениями, такими как крупные банки, маркет-мейкеры или брокеры-дилеры. Когда спрос на ETF растет, его цена может превышать чистую стоимость активов фонда, что побуждает акционеров создавать новые акции, продавать их покупателям и сокращать ценовой разрыв.

Часто акционеры продают те акции, которыми они еще не владеют – этот процесс известен как короткая продажа. На обычных рынках правила коротких продаж требуют от большинства инвесторов сначала заимствовать акции, но регуляторы позволяют акционерам продавать акции ETF в короткую практически сразу и покупать соответствующие биткоины через несколько часов или до следующего рабочего дня, в зависимости от того, осуществляется ли создание акций за наличные или в натуральной форме.

В результате спрос на ETF может расти, даже если фактическая покупка $BTC задерживается на спотовом рынке. К моменту фактической покупки $BTC она часто компенсируется другим давлением продаж на других участках рынка, что может помочь смягчить бычий эффект на цену и поддерживать торговлю биткоином в более узком диапазоне.

По мнению аналитиков Bitfinex, это, вероятно, помогает объяснить недавний всплеск притока средств наряду с вялой динамикой цен.

«В результате ETF растет, но фактическая цена $BTC не повышается, ведь на спотовом рынке нет покупок. Это может создать ощущение «застоя» или подавленности цены $BTC, – заявили аналитики. – Как правило, это не оказывает существенного влияния на рынок, но в периоды серьезных рыночных потрясений разрыв между спросом на ETF и реальными покупками $BTC на спотовом рынке, или наоборот, может создать кратковременную рыночную дезинформацию».

Источник