Триумф и фиаско. Хроника динамики акций криптоказначейских компаний

Медианное сокращение стоимости акций криптоказначейских компаний (DAT) с начала года составило 43%, в то время как биткоин (BTC) подешевел только на 6%. Такие расчеты привели в Bloomberg.

В агентстве констатировали, что то, что в январе представлялось одной из лучших сделок на фондовом рынке, за несколько месяцев превратилось в одну из худших.

В течение первой половины 2025 года биткоин-стратегия Strategy сработала для более чем сотни других компаний, которые последовали ее примеру.

По теме: Питер Шифф назвал модель Strategy «мошенничеством» и спрогнозировал ее банкротство

От роста на 2600% к падению на 86%

Яркой историей стала SharpLink Gaming, капитализация которой всего за несколько дней взлетела на 2600% после отказа от деятельности в сфере игр и запуска Ethereum-казначейства.

«Но со временем ажиотаж стал сходить на нет — инвесторы стали задаваться вопросом, почему токены должны стоить больше только потому, что они принадлежат публичной компании. Колеса начали сходить с рельсов, сначала медленно, а затем гораздо быстрее», — указали в агентстве.

В случае SharpLink Gaming акции упали на 86% от своего пика, в результате чего стоимость всей корпорации оказалась меньше, чем оценка принадлежащих ей цифровых токенов. В настоящее время организация торгуется по мультипликатору в 0,9x от стоимости активов в Ethereum.

SharpLink Gaming удалось избежать сценария в Greenlane Holdings, капитализация которой обвалилась более чем на 99%, несмотря на запас Berachain (BERA) на ~$48 млн.

«Инвесторы осознали, что эти активы не приносят большого дохода, а просто лежат на счету, и поэтому они сократили свои вложения», — прокомментировал аналитик B. Riley Securities Федор Шабалин.

Сравнение динамики DAT, биткоина, Ethereum и ведущих фондовых индексов. Источник: Bloomberg.

Некоторые DAT по-прежнему стоят больше, чем их базовые активы, но покупатели акций большинства из них столкнулись с убытками. Согласно Bloomberg, сейчас 70% представителей сектора находятся в минусе с начала года.

Худшие результаты показали публичные компании, которые отказались от биткоина в пользу других криптовалют. Так капитализация Alt5 Sigma, которую поддержали сыновья президента США Дональда Трампа, от пика в июне рухнула на 86%.

По теме: Strategy не придется избавляться от биткоинов — Bitwise

Источники волатильности

В Bloomberg объяснили драматичную динамику привлечением акционерного и долгового финансирования DAT для усиления казначейств. Теперь организации вынуждены выплачивать проценты и дивиденды, и это представляет проблему ввиду отсутствия денежного потока от цифровых активов.

Для небольших безызвестных DAT возможности привлечения капитала становятся еще более ограниченными из-за снижения котировок криптовалют и ослабления энтузиазма инвесторов.

Для Strategy следующим шагом может стать избавление от части биткоинов для исполнения обязательств. Такой сценарий не исключил CEO Strategy Фонг Ле.

Динамика акций Strategy. Источник: Bloomberg.

Рынок беспокоит угроза вынужденных продаж монет криптоказначейскими компаниями, что приведет к падению цен на активы и вызовет нисходящую спираль.

Риск краха DAT может перекинуться на другие сегменты, если трейдеры используют заемные средства. Это может вынудить их сокращать позиции, чтобы покрыть маржинальные требования.

В то же время есть признаки консолидации сектора за счет покупки DAT, капитализации которых ниже стоимости криптовалют на балансе.

Партнер Sichenzia Ross Ference Carmel Росс Кармель допустил, что в начале 2026 года слияния и поглощения ускорятся. По его словам, будет наблюдаться больше структурированных сделок с ценными бумагами, с «опциями защиты от падения котировок».

По теме: бизнес-модели DAT-компаний рушатся — Galaxy Research

Источник