Bloomberg: модель биткоин-инвестиций Strategy влечет риски для компаний

• В Bloomberg вышла статья об инвестициях компаний в биткоин.
• Многие фирмы копируют модель Strategy, которая не только перевела в первую криптовалюту резервы, но и привлекает капитал для инвестиций в нее.
• Авторы указали не определенные риски такого подхода, а также минимальную выгоду для небольших компаний.

Множество компаний, никак не связанных с криптоактивами и инвестициями, копируют корпоративную бизнес-модель Strategy по покупке биткоинов, но это чревато рисками. Это следует из новой статьи Bloomberg.

Подход Strategy

Бизнес-модель Strategy (на тот момент MicroStrategy) основатель компании Майкл Сэйлор подробно изложил в интервью Bernstein в октябре 2024 года. Конечная цель фирмы — стать крупнейшим биткоин-банком, который будет не давать, а брать капитал в долг для инвестиций в первую криптовалюту, получая дивиденды от ее постоянного роста.

Компания преследует амбициозный план вложить в биткоин $42 млрд в ближайшие годы. Для этого Strategy перевела в криптоактивы свои резервы, а также регулярно привлекает капитал через конвертируемые облигации — в последний раз на $2 млрд.

Заразительный пример

По данным портала Bitcoin Treasuries, в мире насчитывается 66 публичных и 12 частных компаний, которые инвестировали в биткоин в той или иной форме. Это приблизительная цифра, поскольку точный реестр таких контрагентов никто не ведет.

Крупнейшим корпоративным держателем первой криптовалюты является Strategy. Только она контролирует 2,28% от всего предложения актива. Доля всех 66 публичных компаний, в свою очередь, составляет 3,012%.

Помимо инвестиционных структур, хедж-фондов, майнеров и финтех-фирм, подход Strategy переняли также контрагенты из совершенно других секторов, никак не связанных с миром финансов или криптоактивов.

Это, например, медицинская компания Semler Scientific. В последний раз она пополнила свой биткоин-портфель на 215 BTC в ноябре 2024 года.

Однако, как отметили в Bloomberg, подобная модель влечет определенные риски. В качестве примера авторы приводят стартап по доставке еды Goodfood Market Corp., который столкнулся с финансовыми проблемами на фоне пандемии.

Чтобы поддержать бизнес и ускорить его масштабирование, соучредитель и CEO компании Джонатан Феррари принял решение инвестировать в биткоин.

«У нас есть хороший основной бизнес, но он слишком мал, чтобы быть актуальным для рынков капитала. Я думаю, что по мере того, как мы начнем больше инвестировать в нашу биткоин-стратегию, мы сможем создать приток ликвидности в акции и привлечь инвесторов», — цитирует издание его слова.

Феррари объявил об этом решении 16 февраля 2025 года. Как видно на графике, с середины месяца акции фирмы действительно росли, но затем откатились:

Курс акций FOOD на Фондовой бирже Торонто. Источник: TradingView.

Импульс от принятия биткоин-стратегии был кратковременным и не принес значительного притока капитала. Более того, такой подход влечет определенные риски как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе.

«Если вы покупаете вещи в долг, а цена этих вещей падает и наступает срок погашения вашего долга, у вас возникает проблема», — отметил внештатный профессор Школы бизнеса имени Стерна при Нью-Йоркском университете Остин Кэмпбелл.

Это поднимает вопрос о том, что произойдет со Strategy и компаниями, которые следуют ее примеру, в случае значительной просадки курса биткоина.

Кроме того, растущее участие контрагентов приводит к тому, что выгода каждой новой организации в этом секторе от принятия аналогичной бизнес-модели сокращается.

«Учитывая, что биткоин-ETF и MicroStrategy уже существуют, фактическая долгосрочная выгода от того, что другие люди делают то же самое, очень мала», — добавил Кэмпбелл.

Также эксперты выразили опасение в стабильности такой стратегии с учетом участия компаний, далеких от сектора криптоактивов. В качестве примера авторы приводят упомянутую ранее Semler Scientific.

Ее CEO Эрик Семлер, например, так объяснил свое решение инвестировать в биткоин:

«У нашего совета директоров не было большого опыта или значительного понимания биткоина. Он [Майкл Сэйлор] так сильно верит в заслугу того, что он делает. Он хотел бы, чтобы другие последовали за ним и ускорили принятие биткоина».

Стоит отметить, что Сэйлор не всегда добивается успеха в убеждении других инвестировать в биткоин. В частности, он выступил с таким призывом перед советом директоров Microsoft, но акционеры в итоге не поддержали это решение.

Источник