Конец эпохи облигаций? Институциональные инвесторы выбирают биткоин‑ETF

Институциональные инвесторы кардинально пересматривают свои портфельные стратегии, и традиционные облигации оказались под ударом. Биткоин-ETF стремительно завоевывают позиции в качестве альтернативы консервативным инструментам, и это уже не просто эксперимент — это новая реальность.

ETF-революция набирает обороты

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила спотовые биткоин-ETF в январе 2024 года, и с тех пор рынок развивается с головокружительной скоростью. К четвертому кварталу 2024 года институциональные вложения в американские биткоин-ETF взлетели до $27,4 млрд — рост на 114% всего за один квартал. Цифры впечатляющие, не правда ли?

Крупнейшие финансовые гиганты уже не стоят в стороне. BlackRock, Fidelity, VanEck, ARK Invest и Grayscale активно управляют биткоин-ETF. iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity стали настоящими флагманами нового направления.

Зарегистрированные инвестиционные консультанты превратились в основных держателей спотовых биткоин-ETF. К июню 2025 года они контролировали активы на сумму свыше $10,3 млрд в спотовых биткоин-ETF — почти половину всех институциональных вложений. Семейные офисы и управляющие частным капиталом тоже не остались равнодушными: отчет BNY Mellon за 2024 год показывает, что 39% односемейных офисов либо активно инвестируют в криптовалюты, либо серьезно рассматривают такую возможность.

BlackRock рекомендует аллокацию до 1-2% портфеля в биткоин, ссылаясь на потенциал диверсификации и повышения доходности. Звучит консервативно, но для институционального гиганта это весьма смелое заявление.

Битва титанов: биткоин против облигаций

Сравнение риска и доходности — вот где начинается самое интересное. В 2024 году биткоин показал доходность 114%, оставив далеко позади все основные классы активов. Правда, его годовая волатильность составляет около 50% — значительно выше, чем у облигаций и акций.

Традиционные облигации предлагают стабильность и предсказуемый доход. К середине 2025 года iShares 20 Year Treasury Bond ETF (TLT) обеспечивал тридцатидневную доходность примерно 4,55%, а Vanguard Total Bond Market ETF (BND) — около 3,8%. Неплохо для спокойного сна, но достаточно ли этого в современных условиях?

Классическая модель портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) долгое время считалась золотым стандартом для институциональных и пенсионных портфелей. Однако продолжительные периоды низкой доходности облигаций и инфляционное давление заставили пересмотреть эту модель. В 2022 и 2023 годах традиционные облигационные портфели показали отрицательную доходность из-за роста процентных ставок, тогда как биткоин переживал возрождение.

Только в 2025 году американские спотовые биткоин-ETF привлекли свыше $40,6 млрд чистого притока капитала к началу февраля — рост на 175% по сравнению с тем же периодом 2024 года. В мае 2025-го IBIT от BlackRock зафиксировал рекордные $6,35 млрд чистого притока — самый крупный месячный результат в истории фонда.

Исследование ARK Invest и 21Shares за 2024 год показало любопытные результаты: добавление 5% аллокации в биткоин к традиционному портфелю 60/40 может увеличить годовую доходность более чем на 3%, хотя и с ростом волатильности.

Пенсионные фонды входят в игру

Пенсионные портфели традиционно фокусируются на сохранении капитала, стабильном доходе и защите от инфляции. Эти цели обычно достигались через облигации и стабильные активы, но продолжительные низкие доходности и растущая инфляция заставили передовых институциональных инвесторов искать новые решения.

Wisconsin State Investment Board (SWIB) стал пионером, раскрыв первоначальные инвестиции в размере $163 млн в первом квартале 2024 года ($99 млн в IBIT и $64 млн в GBT). К концу 2024 года фонд расширил позицию в IBIT до примерно $321 млн, контролируя 6 млн акций.

Michigan State Investment Board присоединился к тренду, став заметным держателем ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) с аллокацией около $7 млн. Хотя сумма относительно небольшая, инвестиция отражает осторожный, но четкий шаг к получению экспозиции к биткоину через регулируемые финансовые инструменты.

Houston Firefighters’ Relief and Retirement Fund оказался одним из первых государственных пенсионных фондов, экспериментирующих с криптовалютами. Фонд выделил часть портфеля на биткоин через New York Digital Investment Group (NYDIG) еще до одобрения ETF, показав раннее понимание асимметричного потенциала доходности биткоина.

Институциональные инвесторы больше не рассматривают биткоин-ETF как экзотический эксперимент. Цифры притоков и растущее число серьезных игроков указывают на фундаментальный сдвиг в восприятии цифровых активов как полноценной альтернативы традиционным облигациям. Вопрос уже не в том, станут ли биткоин-ETF частью институциональных портфелей, а в том, какую долю они займут.

Источник