Почему Bitcoin упал 5 февраля: исполнительный директор Procap указывает на механику ETF, а не на панику в криптовалюте

Резкое падение биткоина 5 февраля 2026 года было вызвано в основном активностью в спотовых биржевых фондах (ETF) и более широким снижением кредитного плеча в традиционных финансах, согласно детальному анализу, опубликованному Джеффом Парком, главным инвестиционным директором Procap.

Падение биткоина 5 февраля было событием, связанным с ETF, а не с криптовалютой, заявляет Джефф Парк

Парк объяснил на X, что растущие данные теперь указывают на то, что снижение совпало с одним из самых волатильных дней на глобальных рынках капитала, в течение которого Ishares Bitcoin Trust (IBIT) компании Blackrock показал рекордный объем торгов, превышающий $10 миллиардов — более чем в два раза превышает его предыдущий рекорд — наряду с самой крупной активностью с опционами с момента запуска ETF.

По словам Парка, поток опционов был необычно смещен в сторону опционов пут, а не колл, что свидетельствует о защитной позиции, а не о спекулятивном росте. В то же время Парк отметил, что ценовое движение IBIT показало необычайно тесную корреляцию с акциями софтверных компаний и другими активами с высоким уровнем риска, что подтверждает мнение о том, что биткоин попал под воздействие более широкой динамики снижения риска, а не специфического удара по криптовалюте.

Парк указал на данные с дексорческого стола Goldman Sachs, показывающие, что 4 февраля вошел в число худших событий по ежедневной доходности для мультиметодных хедж-фондов, зарегистрировав событие с z-оценкой 3.5. «Это было катастрофично», — написал Парк, добавив, что такие эпизоды обычно побуждают риск-менеджеров требовать быстрого и безразборного снижения нагрузки по портфелям, что, вероятно, сказалось на торговле 5 февраля.

Несмотря на падение биткоина более чем на 13% в тот день, Парк подчеркнул, что потоки ETF шли вразрез с историческими моделями. Вместо крупных погашений IBIT зафиксировал примерно 6 миллионов новых акций, что переведено в более чем $230 миллионов добавленных активов под управлением (AUM), в то время как более широкий спотовый комплекс ETF увидел более $300 миллионов притоков.

Парк сказал, что этот, на первый взгляд, парадоксальный результат предполагает, что давление продаж в значительной степени исходило от захеджированных, рыночно-нейтральных стратегий, а не от окончательных выходов. «Распад не привел к конечным оттокам активов биткоина», — написал он, заключая, что активность была доминирована дилами и маркет-мейкерами, работающими внутри «комплекса бумажных денег».

Ключевым фактором, как утверждает Парк, стало насильственное снятие кредитного плечея в CME биткоин-базисной торговле. Он подчеркнул, что спреды ближайшей биткоин-базисной торговли CME подскочили с примерно 3,3% 5 февраля до около 9% 6 февраля, что является одним из самых крупных однодневных движений с момента запуска спотовых ETF, что соответствует большим фондам, направленным на сокращение кредитного плечея.

Также читайте: Рынки прогнозов оценивают потерю Patriots перед Супербоулом LX

Парк также упомянул структурированные продукты и динамику опционов как ускорители. Поскольку медвежьи барьеры были нарушены, дилеры, защищающие риск срабатывания, были вынуждены продавать основное присутствие в слабости, усиливая нисходящий импульс, поскольку подразумеваемая волатильность кратковременно приблизилась к экстремальным уровням.

К 6 февраля биткоин отскочил более чем на 10%, движение, которое Парк связал с повторным расширением открытого интереса CME, когда рыночно-нейтральные стратегии вернулись на свои позиции. Он заключил, что эпизод указывает на растущую интеграцию биткоина в традиционные финансовые рынки, написав, что «катализатор был вызван дерискингом в не-крипто традиционных финансах», а не фундаментальным распадом внутри самого криптосектора.

FAQ ❓

• Что вызвало распродажу биткоина 5 февраля?Джефф Парк считает, что это произошло из-за снижения кредитного плеча в традиционных финансах и хеджирования, связанного с ETF, а не продажи, характерной для криптовалют.
• Покинули ли инвесторы Bitcoin ETF 5 февраля?Нет, Парк сообщил о чистом создании акций в спотовых биткоин ETF, несмотря на падение цен.
• Почему была важна активность с опционами?Парк сказал, что позы с преобладанием опционов пут и динамика короткой гаммы вынудили дилеров продавать в слабость.
• Что объясняет отскок биткоина 6 февраля?Парк указал на возврат базисных торгов CME и рыночно-нейтрального позиционирования после снижения кредитного плеча.

Источник