Мнение: биткоин стал жертвой «заражения» индустрии

Биткоин выглядит слабым не из-за собственных проблем. Главная причина — «заражение» от умирающего крипторынка, в котором $BTC остается самым ликвидным активом и поэтому попадает под распродажи.

Такими мыслями поделился Бит Пэйн — генеральный партнер и исполнительный председатель Vibes Capital Management.

Почему биткоин под давлением

Картинка по рынку часто выглядит спокойнее, чем есть на самом деле. Общая капитализация снижается не так резко, как ожидают скептики, а отдельные альткоины в паре с $BTC выглядят стабильными.

Проблема в том, что значительная часть «капитализации» строится на токенах, которые почти не торгуются. У многих проектов в свободном обращении находится лишь небольшая доля монет. Остальное контролируется командами и ранними инвесторами. Цена таких активов выглядит высокой, но продать заметный объем без резкого падения практически невозможно.

На графике показана динамика портфеля из топ-50 фьючерсных альткоинов на Binance. После пика в 2021 году рынок вошел в затяжную просадку: почти весь период с 2022 по 2025 год находится в глубокой зоне падения, без возврата к прежним максимумам.

Когда рынку требуется срочная ликвидность, эти токены становятся ловушкой. Продать их без обвала нельзя, поэтому участники рынка реализуют то, что можно быстро и относительно безболезненно превратить в деньги. Таким активом остается биткоин.

$BTC используется как источник ликвидности для закрытия убытков, маржинальных требований и перекосов в портфелях. Давление на цену возникает не из-за потери доверия, а из-за его роли внутри всей криптосистемы.

График показывает медианную доходность фьючерсных токенов, добавленных на Binance. После листинга большинство из них стабильно падают и за несколько месяцев в среднем теряют до 80–90% от цены.

Прежний цикл закончился

Ранее рынок жил по модели, которая повторялась. Запускались новые токены, создавался ажиотаж, проходил листинг на крупных биржах, после чего на росте фиксировалась прибыль, а капитал возвращался в биткоин перед следующим спадом. Так формировались регулярные волны массового интереса к альтам. Механизм перестал работать.

Одна из причин — рост доли инвесторов, которые сознательно держат капитал в биткоине и не участвуют в игре с новыми токенами. Другая причина — усиление роли традиционных финансов. Институциональные участники действуют сдержанно и не подпитывают рынок спекулятивных активов.

Также появился устойчивый долгосрочный спрос на биткоин, который не возвращается обратно в крипторынок. Продажи биткоина больше не приводят к новому всплеску спекуляций. Купленный объем оседает у долгосрочных инвесторов и не возвращается в рынок альткоинов.

На этом фоне большинство альткоинов за последний год потеряли более 90% стоимости. Их держатели не могут выйти из позиций без нового притока азартного капитала, которого больше нет. Чтобы обслуживать такие портфели, приходится продолжать продажи биткоина.

В итоге слабость $BTC стала следствием кризиса всей криптоиндустрии, которая расплачивается самым ликвидным активом за собственные перекосы.

Источник